很可能是牛市启动信号
2010-10-18
2010年10月16日 羊城晚报
焦点访谈
主持人：羊城晚报记者 武斌
嘉宾：信达澳银基金 宏观策略部总经理 昌志华
华富基金首席策略分析师 陈茹
羊城晚报：从本周开始，国家陆续公布了9月份和三季度的一些经济数据，有些数据明显超出了市场预期，比如新增信贷较7、8月份大幅反弹，达到5955亿元，远超出市场5000亿元左右的预期；9月外汇储备激增1004.09亿美元，创下有史以来外汇储备的单月新增最高值等等。你们怎么评价当前的经济形势？对未来的预期如何？会对股市产生怎样的影响？
经济筑底回升提供良好基本面
昌志华：9月份PMI数据显示，三季度经济增速环比见底越来越清晰。9月份M2和M1的同比增幅分别为19%和20.9%，与市场预期基本一致，央行的货币调控目标基本达到，四季度应该不会继续收紧。昨日公布的货币供应量、新增信贷及外汇占款等数据均体现流动性非常充裕，进出口数据显示内需逐步回升，经济增速回升的趋势得到进一步确认，而外需仍然较弱。国内经济在今年四季度或者明年一季度也许同比还会下滑，但从环比来看，三季度应该已经见底，预计四季度经济环比将呈回升态势。
整体来说，9月份数据对股市的影响较为积极，从影响股市的另一个重要因素政策来看，目前政策进入新一轮观察期，房地产二次调控政策出台之后，一段时间内应该不会有新的宏观调控出台，将于10月中旬召开的中央全会将讨论“十二五规划”等议题，预计会对市场产生较正面的影响。
陈茹：PMI指数从8月份开始回升，显示从2009年末开始的经济增速回落开始企稳。工业增加值下滑速度也大幅收窄。目前投资增长接近底部，在建项目将保证2011年投资增长20%以上，在保障房的开工带动下，短期投资将有所加快，此外转型期符合政策导向的行业投资会有所加快。我们认为中国经济开始筑底回升，环比将在4季度见底，同比将在明年一季度见底。9月信贷超预期和贷款需求上升有关，经济的筑底回升，为股市提供良好基本面。此外，9月外汇储备激增，源于9月中国重启人民币升值之路，海外热钱涌入，国内流动性增加，将推升国内股市的估值。
是否新牛市启动有分歧
羊城晚报：国庆长假之后，大盘连续大幅上涨，颇有逼空的架势。你们认为这是新一轮牛市启动的信号，还只是一波短线强反弹？在当前情形下，投资者应采取怎样的投资策略？是转投刚刚由弱转强的银行股等大蓝筹，还是继续投资之前的强势板块呢？
昌志华：当前谈一轮新的牛市启动还为时尚早，全球宏观经济总体来说仍然偏弱，中国经济也还处在见底回升、从危机中逐渐恢复的阶段，当前的行情主要还是基于美元贬值、人民币升值、流动性预期改善及经济见底等因素。在连续快速上涨之后，建议投资者警惕短期调整的风险。短调之后，周期股仍有一定的投资机会，值得关注的板块包括有色煤炭等资源类股票、银行地产等资产股以及航空造纸等。稳定增长类的股票虽然短期承压，但其中长期增长趋势比较明确，如果价格能跌到适当水平，仍值得中长期配置。
陈茹：在宏观经济向好，流动性充裕的背景下，国内国庆后大盘大幅上扬，很可能是牛市启动的信号。由于中小盘股之前领先大盘蓝筹股很长时间，之间的比价也达到历史的峰值，我们判断这次风格转化的持续时间会比较长。新入场的资金也会追逐之前机构持有的品种，此外大盘蓝筹股估值在反弹后仍有一定的安全边际，弃小投大仍可行。