打新红利被挤压 债基或爆风险点
2010-02-08
2010年02月08日 上海证券报
事实上，“破发”并非毫无征兆。最近两个月以来，A股市场网上打新收益率一直处于震荡走低的趋势之中。本报统计显示，去年12月份上市的新股，平均网上打新年化收益率为24.53%，而今年1月份，这一收益率水平下降至19.71%。从个股的情况来看，1月底上市的巨力索具、海宁皮城以及柘中建设的网上打新年化收益率都已低至5%以下。
对此，华富收益增强债券基金经理曾刚指出，“2009年以前，A股市场的新股发行被普遍视为‘制度性红利’，是稳赚不赔的交易，没有风险，只是收益多少的问题。但在新股询价发行的市场化改革背景下，主承销商和发行人的话语权增强，再加上机构抢筹造成询价时报价过于激进，新股申购也进入微利区间，以致出现了在当前市场中新股频频破发的局面。”
曾刚表示，新股发行的市场化方向应该坚持，但从以下几个方面强化调控，或许有助于缓解新股破发难题。首先，增加发行量也是一个市场化的方向，比如最初审批发行2000万股但经过市场认可能发3000万股的，可以考虑设立阈限机制以满足增量发行的需求。其次，在这种询价的投标、竞标模式上做一些调整，对参与网下询价的机构数目设立政策指导的下限，比如目前有超过1000个配售对象，中小板股票要求必须有300家参与询价才能发行，中签家数必须在150家以上，逐步引导市场走向更加公平合理的报价机制。第三，限制部分询价机构“恶意”报价的冲动，对于连续多次报价很高的机构需要监管部门增加窗口指导。第四，目前承销商对大盘新股给出的累计询价价格区间过宽，导致报价较低但高于区间下限的机构被动参与，建议将累计询价价格区间的上下限价差限定在5%。
然而，打新意愿的下降，并不意味着基金放弃了对打新的关注。曾刚强调，“随着股市宽幅震荡格局的演进，2010年可转债只存在个券的阶段性机会，缺少整体走强的支持；相反，信用债可以作为2010年的基本配置。但总体上讲，打新股作为一个传统的增强工具，仍可为债基带来一定的收益；不过从去年四季度以来，我们对打新股策略有所调整，一方面是使用资金比例有所下降，另一方式是放弃了对一些超级大盘股的网下询价，第三是新股询价越来越高，机构博弈的分量越来越高，对创业板和中小板的新股开始择优了。”