华富基金发布2011年9月份投资策略报告
2011-08-31
——海外国内都不省心，中国经济谨慎乐观
华富基金研究部近期发布9月份投资策略，认为短期内中国经济受到海外经济疲软与国内政策调整的双重影响，前景谨慎乐观，证券市场在政策、流动性与经济依次见底的推动下，估值中枢有望上行。
宏观经济方面，华富基金表示，在海外经济疲弱与国内经济调整的双重作用下，中国经济预期谨慎乐观。近期，国际大宗商品价格波动、美国主权债降级、欧洲债务危机风波不断，这使得中国宏观经济前景谨慎乐观。由于欧美在中国出口市场份额为35%，受海外经济不振的影响，预期四季度中国出口增速下滑为大概率事件，“欧债危机”对国内实体经济的传导将集中体现在四季度。国内方面，固定资产投资减速取代通胀，成为近期的热门话题。受高铁事件影响，中国基础设施建设全面减速，再加上地产调控的累积效应，固定资产投资在未来二个季度都将呈现下滑态势。8月发电量增速的快速回落从某种程度上验证了上述预期，这暗示中国经济趋向软着陆。
回顾近期资本证券市场，华富基金指出，政策、流动性与经济的依次见底有望推动市场估值中枢上行。政策方面，预计8月CPI在6.1%左右，未来翘尾因素回落，为政策放松提供了环境；流动性方面，7月M1增速相当于08年8月水平，M2增速也已低于政府调控目标，预期9月初将有所好转。同时，上周外围市场给力，呈现出止跌企稳的态势，美国股市结束连续四周的下跌，本周一更是由于飓风艾琳的影响低于预期而出现大幅上涨，对全球股市的拉动作用明显。然而投资者仍需要警惕政策超调带来的短期市场风险，因为国内CPI仍处高点、加息动力犹在；革命尚未成功，同志仍需努力。
8月份的行业风格总体略显混乱，总体看来非周期行业表现较好，但周期类的房地产、银行、证券表现有亮点。从风险收益匹配的角度来看，从更长时期看，华富基金维持看好低估值大盘股的观点，金融、地产仍是配置的核心。